香港2026年4月23日 /美通社/ -- 新報(bào)告揭示，股權(quán)高度集中、流程障礙及參與失衡，正削弱股東問(wèn)責(zé)機(jī)制

CFA Institute Research and Policy Center 的一份新報(bào)告指出，股東週年大會(huì) (AGM) 是對(duì)股東問(wèn)責(zé)最具法律約束力的場(chǎng)合，但在亞太區(qū)有可能變成純粹的合規(guī)程序，而非真正的交流平臺(tái)。

這份名為《解鎖股東週年大會(huì)：從投票到發(fā)聲 — 亞太區(qū)視角》(Unlocking AGMs: From Votes to Voice in Asia-Pacific) 的報(bào)告，參考了對(duì)資產(chǎn)擁有者、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、發(fā)行人、委託書(shū)顧問(wèn)、證券交易所和股東協(xié)會(huì)進(jìn)行的深入訪談。 研究發(fā)現(xiàn)，股東大會(huì)日期過(guò)於集中、通知期短、語(yǔ)言障礙以及結(jié)果可預(yù)測(cè)，都會(huì)限制具實(shí)質(zhì)意義的參與，因此有必要徹底「重置思維」，以強(qiáng)化問(wèn)責(zé)和重建信任。

亞太區(qū)獨(dú)有的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)

報(bào)告指出，股權(quán)集中或會(huì)令人覺(jué)得投票和參與的價(jià)值降低。 在多個(gè)市場(chǎng)，大股東控制了 40% 或以上的股權(quán)，香港 (58%) 和新加坡 (59%) 就是例證，導(dǎo)致少數(shù)投資者覺(jué)得結(jié)果彷彿早已內(nèi)定。

流程上的種種阻滯，令挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。 股東週年大會(huì)日期過(guò)度集中（特別是日本在 6 月底，南韓在 3 月），令籌備時(shí)間減少，也限制了機(jī)構(gòu)的處理能力；加上通知期短（部分市場(chǎng)只有 14 天）和語(yǔ)言障礙，令投資者更加難以在充分掌握資訊下參與其中，對(duì)跨境投資者影響尤其明顯。

此等挑戰(zhàn)並非新鮮事，但報(bào)告指出，區(qū)內(nèi)改革呼聲日熾，對(duì)企業(yè)管治做法的審視越來(lái)越嚴(yán)格，價(jià)值創(chuàng)造亦越見(jiàn)重視。凡此種種，皆意味股東週年大會(huì)不可再僅視為程序上的形式主義。 把股東週年大會(huì)轉(zhuǎn)化為更有效的雙向溝通平臺(tái)，能夠增進(jìn)信任、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，並促進(jìn)創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

三大根本性轉(zhuǎn)變

報(bào)告指出，要讓股東週年大會(huì)符合未來(lái)需要，必須進(jìn)行三項(xiàng)根本轉(zhuǎn)變。

• 思維重置：從合規(guī)走向持續(xù)——把股東週年大會(huì)視作全年持續(xù)溝通的一部分，而非一時(shí)之事。
• 科技：由可達(dá)邁向參與——藉即時(shí)翻譯與分析等工具，增進(jìn)對(duì)話，提升透明度，並正視純虛擬形式恐過(guò)度受控的疑慮。
• 生態(tài)系統(tǒng)思維：分擔(dān)責(zé)任——若要取得進(jìn)展，必須由發(fā)行人、投資者、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)行動(dòng)。

香港如何促進(jìn)散戶投資者參與

香港雖擁有完善的金融教育框架，但報(bào)告指出仍有空間透過(guò)建立機(jī)制，以有系統(tǒng)地協(xié)助代表散戶股東，從而補(bǔ)足這個(gè)基礎(chǔ)。 新加坡及馬來(lái)西亞等市場(chǎng)皆設(shè)有專屬的散戶或少數(shù)投資者協(xié)會(huì)，既為投資者提供教育，亦築起有組織的交流平臺(tái)。 在香港，加強(qiáng)架構(gòu)來(lái)支持同類組織，有助擴(kuò)大參與、改善盡責(zé)管理做法，並強(qiáng)化股東週年大會(huì)作為香港管治生態(tài)系統(tǒng)中意義重大的對(duì)話渠道。

CFA Institute 亞太區(qū)資本市場(chǎng)政策高級(jí)總監(jiān)兼報(bào)告首席作者特許金融分析師 Mary Leung 表示：「我們的發(fā)現(xiàn)突顯亞太區(qū)各地改善股東週年大會(huì)做法的機(jī)會(huì)，尤其是那些股權(quán)集中且散戶參與有限的市場(chǎng)。 這樣能夠確保股東週年大會(huì)作為健全企業(yè)管治網(wǎng)絡(luò)的一環(huán)，不只是合規(guī)程序，而是推動(dòng)股東回報(bào)、市場(chǎng)增長(zhǎng)和投資者保護(hù)的動(dòng)力。」

對(duì)所有持份者的行動(dòng)呼籲

報(bào)告列出具體的建議：

• 發(fā)行方：提升披露內(nèi)容的及時(shí)性和質(zhì)素（包括英文版本），確保董事會(huì)和核數(shù)師出席，以及提供至少四星期的通知期。
• 資產(chǎn)管理方：把股東週年大會(huì)視作溝通機(jī)會(huì)，而非機(jī)械式投票程序；親自出席和參與能夠強(qiáng)化問(wèn)責(zé)。
• 資產(chǎn)擁有方：就管理公司參與股東週年大會(huì)訂立明確期望，並投入資源提升盡責(zé)管理能力和透明度。
• 監(jiān)管機(jī)構(gòu)及證券交易所：統(tǒng)籌股東週年大會(huì)的日程，革新股東提案門(mén)檻，並於缺乏獨(dú)立散戶投資者協(xié)會(huì)的地方提供支援。

報(bào)告總結(jié)道，股東週年大會(huì)的未來(lái)並非單靠監(jiān)管或科技塑造，而是取決於參與者的集體思維。 如要實(shí)現(xiàn)願(yuàn)景，必須有協(xié)調(diào)變革，於亞太市場(chǎng)中，以真誠(chéng)參與、企業(yè)問(wèn)責(zé)及市場(chǎng)誠(chéng)信為先。

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